百济：科学家资本护城河

　　位于北京昌平区北清路和京藏高速公路相交的辛庄桥西侧，十年前还是一片菜地，如今这里正在加速打造全球知名的生命科学和生物技术高端专业园区——中关村生命科学园。这里聚集了多家国家级研究机构、医疗机构、国内外着名企业研发生产中心以及创新科技企业，产业优势淋漓尽致。

　　在国内大健康产业的广阔市场前景驱动下，随着政策与资本的支持，技术的积累与海外人才的回归，将创新成果推向国际市场已成为企业快速成长的路径之一。一批具有国际化视野、研发和生产技术先进、综合实力较强的医药企业开始寻求改变，意图打破仿制药市场恶性竞争带来的负面影响，纷纷从仿制药向创新药进发。在所有的创新药中，抗癌药是最被业内关注的创新药品种。目前的抗癌药以及化疗、放疗疗法毒副作用相对较大且效果不持久，在这种严峻的情况下，研发出一种更有效并且更持久的抗癌药成为全球医疗健康领域关注的焦点，抗癌创新药的研发也成为生物制药公司的必争之地。

　　2011年成立的百济神州作为一家全球性的生物制药公司，致力于成为具有创新性的分子靶向与免疫抗肿瘤药物研发领域的领导者。2016年2月3日，百济神州(BeiGene)成功登陆美国纳斯达克，成为2016年第一家赴美IPO的中国公司，也是2016年美国IPO第一单。彼时，美国股市正经历股指波动，百济神州在资本寒冬下逆势登陆并获得机构追捧，股价从发行价24美元到118美元(截止到2017年10月13日采访当天)，只用了一年零八个月，足见资本市场对这家中国生物制药公司的信心。

　　百济神州首席财务官兼首席战略官梁恒博士在接受《首席财务官》专访时表示：“我们公司是一个立足于中国的全球性公司。从北京昌平这个楼里起步，到现在北京、上海、广州都有自己的团队，苏州已经建成一个很大的生产基地，广州正在筹建一个新的生物生产基地。同时在美国有一个150人的团队，在澳洲也有团队。”

　　一次“别无选择”的IPO

　　众所周知，生物技术公司需要一个很漫长的发展周期，从临床前到临床阶段，再到产品上市，是一个漫长的时间。在这个过程中，需要大量投资输入，投资者一旦选中这个行业，就要忍受长时间不盈利的寂寞，因此生物制药行业的发展相对艰难，但由于市场对新型抗癌药的渴求，使生物制药行业一旦成功，投资回报巨大，因此还是有众多投资者愿意进入这个市场。因此，对于生物技术公司选择美国资本市场也是一种“别无选择”的最优解。

　　拥有生物学博士学位背景的梁恒，曾经做了15年华尔街分析师，这为他走进这个行业打下了坚实的基础，从投资者的一方转到了面对投资者的位置，换了一个角度，进入了一个新的工作状态。这个新状态对他来说是游刃有余的，因为他对投资者非常熟悉，去参加投资者大会，每走一步可能都有认识的人，他更理解投资者会怎么看这个公司。梁恒强调：“生物医药领域投资者非常看重信誉，一定要保持公司和管理层的信誉，一旦信誉没有了，肯定再没人会信你。投资者持续的输入，才能使我们做自己项目的研发。我们对公司信誉问题看的重之又重。”

　　在还没有产品上市并且需要大量资金投入的情况下，百济神州经过几轮融资后，在2016年2月美国瑟瑟的资本寒冬中，逆市发行成功敲响纳斯达克上市钟。梁恒坦言，当时的情况并非一帆风顺，在从香港到新加坡准备开始路演的路上还在犹豫，和投资者商量是不是要等一等。事实证明，是金子总会发光，无论在深渊还是浅滩。“那个时候上市有利有弊，坏处就是不是所有人都会来，但好处就是要买的人都是真心实意真想投资的人，他们不看重短期的利益。百济神州的股东很多都是长期股东。”回忆起IPO的点滴经过，梁恒现在仍颇为感慨。

　　作为和股东打交道最多的梁恒，描述了作为CFO在维护投资人关系的日常工作之一：“我们会经常拜访投资人，去给他们做一些公司和产品的介绍，不止去一次，需要去很多次，见一面不行，见两面三面，通过长时间的接触，让他们能够对我们公司有信心，能够加入到投资股东的这个行列。”目前百济神州已经融资三次，每次都有新的投资者加入，以前的投资者也继续买进。

　　选择高质量的投资人，和投资者保持良好沟通，持续发布产品新数据，秉持着以上三条原则，百济神州获得了资本市场的认可。只有在资本市场占得先机，生物制药公司才能在这个烧钱的行业中进行持续研发，实现产品成功上市，使投资者获得巨大回报，良性循环，缺一不可。

　　里程碑式合作

　　业内说到最先进的抗癌产品，普遍了解的是PD-1/PD-L1单抗新药。这是目前最惹人注目，最有“钱途”的抗癌免疫疗法之一，被视为抗癌路上的新武器。

　　由于目前百济神州还没有产品上市，同时鉴于生物制药公司烧钱的特性，让百济神州的管理者需要思考并寻找更利于公司发展的盈利模式，而选择转让在研产品的开发权，成为公司持续运转的最有效方式。2017年9月28日，百济神州和美国医药巨头新基公司创纪录的合作正式进入运营阶段，共同开发和商业化百济神州的PD-1抗体BGB-A317，用于治疗实体肿瘤。此外，百济神州将接手新基公司在中国的运营，拥有新基公司在中国获批产品的独家授权。交易完成后，百济神州将获得约2.63亿美元的预付款，以及1.5亿美金的股权投资，未来还可获得高达9.8亿美元的里程碑付款(包含研发、注册和销售)及新基销售BGB-A317的特许权费。

　　这次具有里程碑意义的合作，也让百济神州在资本市场上的表现更加抢眼，股价随即冲高至百元股阵容。为了让我们更清楚的了解合作内容，梁恒对合作的具体事项进行了分解：“首先，从公司战略角度来讲，我们把PD-1单抗BGB-A317这个药自己全球发展的话，因为有很多其他竞争者，完全自己做机会不大。新基是一个很好的公司，可以让这个药在全球有更多的机会。其次，获得的资金可以让我们在中国加大投资，并且更专注在中国投资上，这是很重要的一方面。另外，我们把产品部分权益转让给新基，同时接手了新基在中国的商业团队和在售产品，这一点是很独特的合作。等于我们很小的公司把大公司在中国的团队和产品接手过来，使我们的公司不但有研发、生产，还有了销售团队。研发、临床、生产、销售，整个一个产业链条，被汇聚到百济神州，我们从一个很小的公司，渐渐变成一个全面的公司，从候选产品选择、研发、生产到最终销售都可以做，同时还可以为我们自己新的产品上市打下基础。”

　　从华尔街分析师到CFO

　　已在百济神州工作了两年多的梁恒，之前在美国投行工作，和百济神州CEO欧雷强(John Oyler)很早就在投资者会议上结识，并一直保持联系。2015年，百济神州考虑在美国上市，欧雷强找到梁恒，希望他能出任CFO。这让当时还在波士顿的梁恒逐渐动心，并对公司进行了很多调查研究，发现公司产品做得很好，当时的三个产品已经有一些新数据，最重要的是，“做中国最好的生物技术公司”这一点打动了梁恒，用他的话说“这是一件能产生使命感的事情，和美国生物技术公司是不一样的感觉。”

　　“生物技术公司是一个比较特殊的行业，确实比较复杂，尤其公司早期CFO的工作，处理的东西跟一般成熟的公司或者说和其他行业的公司是不太一样的。所以我觉得有生物学的背景，在华尔街工作，对行业比较了解还是非常重要的，这帮我走进这个行业，深入了解行业打下了基础。”

　　从梁恒的履历来看，本科毕业于北京大学化学专业，后来在芝加哥大学继续深造并获得工商管理学硕士及生物化学与分子生物学博士学位。曾任雅培公司高级科学家，所在团队是世界领先的结构药物学新药研发团队之一，此外，梁恒还曾参与发表了13篇论文和一篇综述，其中6篇分别发表在了《自然》、《科学》和《美国国家科学院院刊》上。后来，梁恒跻身华尔街，历任爱德华证券公司和JMP证券公司生物技术高级分析师，Leerink Partners常务董事及生物技术产业分析部门总监, 并多次被评为生物技术领域“华尔街最佳分析师”。

　　可以说，拥有生物学博士背景的资深华尔街分析师担任生物医药的CFO，对于尚未推出产品的百济神州来说，是最完美的人选。

　　梁恒笑称，现在每个月有三分之一时间在美国，三分之一时间在中国，另外三分之一时间在飞机上。怎么能够确保公司在告诉上升轨道中正常运行，如何稳固公司的资金链和资源链以确保持续的投资，这些都是让梁恒深感压力的地方。

　　而最值得欣慰的事情就是看着百济神州从一个早期的创业公司，现在闪电进入到了成熟期。“我是这个公司在美国的第一个成员，工号是US001，现在美国已经有一百多人了，在全球一共有七百多人。刚来的时候，公司主要还是做实验室研究以及一些早期的临床阶段，而现在已经完全变了，苏州已经建成一个小分子药生产基地，广州正在筹建一个新的生物药生产基地。

　　在谈到人才策略的时候，梁恒坦言：“整个公司是非常注重人才的，公司的文化是重视科学，用数据来进行决策，而不是谁位置高就听谁的。另外，除了科研方面的人才，我们也非常重视公司商务运作方面的人才。像我们的CEO是一个做商业方面的创业者，和公司底蕴结合的很好。从对外的人才交流上，公司科研方面特别重视和各个医院、各个学校的合作。整体来说，公司在一个高质量的层次上运行，不是随便做的。”毕竟生物制药公司是从科学角度，做自主研发的，行业壁垒高，所以在寻找人才的过程中，是追求极致的。百济神州在全球有700多名员工，超过200人有国外留学经历，超过150人具有医学、科学或药学博士学位，作为CFO的梁恒是生物学博士，HR总监也是博士，另外，还有10多位员工是各地的高考状元，所以经常有知情人称百济神州为“科学家的公司”。

　　梁恒给我们讲述了一个非常默契的团队模式：“百济神州两个主要的创始人，王晓东院士和CEO欧雷强，是非常好的合作伙伴，一个是从科学角度出发，另一个会管理公司，把人才聚集，了解公司的运作。一个是中国的，另一个是美国的，医学团队也是中国和美国一起，全球一起做这件事，其实这不是很容易就能做到的。我们开始在美国没人知道，现在慢慢的有很好的知名度。在加州好多临床方面的员工都是从美国最有名的一个医药公司基因泰克招来的。一般中国的生物制药公司，美国人是不愿参与的，现在能把这些人才聚集到公司，也说明他们看中我们中国公司的前景，包括这些在研管线的产品。”

　　梁恒提到的世界顶级生物制药公司基因泰克(Genentech)，这是世界上第一家生物技术公司(创办于1976年)，目前有30余种上市原研药药品，于2009年以468亿美元被瑞士的罗氏兼并。今年3月，总投资22亿元的百济神州生物药项目在中新广州知识城破土动工，该项目占地10万平方米，将进一步扩大广州生物医药产业集群的吸引力和影响力，一批与之相关的上下游企业将慕名而来。而作为极具全球视野和创新力的生物医药领军企业，百济神州被业界称为中国版的“基因泰克”。

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　　百济神州首席财务官兼首席战略官 梁恒

　　前Leerink Partners常务董事及生物技术产业分析部门总监

　　2015年入选机构投资人评选全美最佳分析师团队

　　2012年彭博资讯市场顶级美国生物技术分析师

　　前爱德华证券公司和JMP证券公司生物技术高级分析师

　　前雅培公司高级科学家

　　芝加哥大学工商管理学硕士及生物化学与分子生物学博士

　　北京大学化学学士

　　【版权声明】：文/本刊记者 吕丹，版权归《首席财务官》杂志社所有，尊重原创。