报表暗藏玄机，从净利战略性下滑看广厦网络的“野心”–高顿咨询

　　半年报披露渐入尾声。有业绩上升者喜出望外，也有业绩下降者黯然神伤。然而，祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。易三板(ID：esanban)发现有一家公司虽然上半年净利润下滑，报表并不好看，但对于投资者而言，却是投资的“价值洼地”。这家公司就是连续两年入围新三板创新层的广厦网络(430128.OC)。广厦网络不亮丽的报表数字背后到底有何玄机?易三板(ID：esanban)带您一起揭开广厦网络半年报的“神秘面纱”。

　　基站资料图。

　　通信基建业务季节波动期撞上IDC业务投资回收期致净利暂时下滑

　　财报显示，2017年上半年广厦网络实现营业收入 8511.74万元,较上年同期略降0.89%,实现归属于挂牌公司股东的净利润165.74万元，较上年同期下降了63.31%。

　　据易三板(ID：esanban)了解，广厦网络成立于2000年7月，主要向通信运营商提供网络优化、系统集成、运营维护等通信基础设施建设服务。基于深耕通信行业十余载积累的属地资源优势，2014年广厦网络成立了子公司广网数据服务(北京)有限公司(以下简称广网数据)，开始涉足IDC领域。

　　但众所周知，IDC是高成本、技术密集型驱动的产业，单个机房的投资回收期至少需要2到3年。而广厦网络在短短2年时间便陆续建成了4座机房，虽然已经有两个机房开始投入使用，其中一个基本满租，另一个机房的机柜也租售了将近30%。但由于扩张速度快，建成时间短，广厦网络IDC业务尚处于投资回报期，还未能收回成本，且机房日常的运营和维护也需要一定的费用，导致该业务目前仍存在一定的亏损，这直接削减了广厦网络归属于挂牌公司股东的净利润。

　　广厦网络传统的通信建设服务业务模式虽然成熟，发展势头强劲，但存在很强的季节性波动。该公司的客户以三大运营商为主，这些客户通常年中招标、年底决算，项目招标及实施一般在年中开始，年末采购完成或者施工并验收完成，这就导致该公司的营业收入大部分集中在第四季度，第一季度营业收入占比**。

　　事实上，新三板上受客户结构及客户特点等因素的影响的公司并不在少数。比如，盛弘电气。该公司产品的最终使用客户主要为大中型企业以及政府部门、事业单位，此类单位执行严格的预算管理制度和采购审批制度。受此影响，该公司同广厦网络一样，全年销售呈现上半年少、下半年多，尤其是第四季度收入较高的局面。类似的公司还有科赛博、通合科技等。

　　综上，通信基建业务季节波动期遇上IDC业务投资回收期，是导致广厦网络半年报数字不亮丽的根本原因。

　　IDC业务与传统业务双剑合璧未来业绩可期

　　1.“一站式”服务优势突出全国化布局持续深入

　　然而，IDC业务的暂时亏损，并不影响广厦网络经营业绩的持续增长。纵观广厦网络近几年的经营业绩，可谓是节节高升。2014年至2016年，广厦网络分别实现营业收入1.55亿元、2.35亿元和2.92亿元;实现归属于母公司所有者的净利润为1842.42万元、2549.38万元和3547.16万元。据易三板(ID：esanban)统计，近三年以来，广厦网络平均成长速度超过30%。良好的成长性和盈利能力，使广厦网络2016年6月27日顺利进入创新层，并于2017年5月成功保层。

　　这主要得益于广厦网络传统通信建设服务业务的强劲发展。广厦网络通信建设服务业务经过10多年的发展，已经形成了集通信网络规划、建设、营销、维护于一体的“一站式”服务模式。

　　当前，该公司已经在全国范围内积累了6000余个楼宇天面、通信铁塔及其他可用于建设通信基站、机房的站址资源，并且具备1000个/年的基站选建能力。此外，2014年广厦网络开始进行全国化布局，先后在上海、天津、广东等地建立分公司及子公司。截至目前，该公司的业务版图已拓展至全国核心城市，范围辐射华北、华东、华南、西南四个主要经济圈。

　　2017年，广厦网络全国化布局持续深入，6月份斥资500万在深圳成立了全资子公司深圳网创信通科技有限公司。同年，该公司又在重庆成立了办事处，西南市场业务前期调研工作已全面展开，重庆办事处未来也会升级为重庆分公司。

　　此外，在业务合作领域，上半年广厦网络在也打开了新的局面。铁塔公司作为三大运营商共同出资成立的通信基础网络建设、运营公司，是广厦网络的重要客户。2017年上半年，广厦网络在北京、天津等区域采取多种模式与铁塔公司建立了业务合作。此前，广厦网络以中国移动作为最主要的客户，但与中国联通、中国电信的合作较少，铁塔公司的成立，使得该公司在2017年上半年通过与铁塔公司的业务合作而间接为中国联通、中国电信提供服务的项目增多。

　　广厦网络通信基建业务经过10年的发展已经进入投资回报期，虽然业绩存在季节性的波动，但成熟的业务模式使广厦网络每年的营收和盈利基本能保持稳定。加之全国化的持续扩张和业务合作领域的不断拓展，一方面抵消了IDC业务的拓展成本，另一方面也保证了公司业绩稳步增长态势。

　　2.四大优势有望缩短IDC盈利时间形成利润新增点

　　广厦网络IDC机房一角。

　　广厦网络IDC业务虽然尚属于投资回报期，但其具有建设成本低、选址能力强、投产时间短和销售速度快四大独特优势，具备较强的盈利潜力。

　　据易三板(ID：esanban)了解，现有的IDC服务提供商大多采用拿地、建房、内部建设的方式进行扩张，不仅选址、建设周期过长，而且对企业的资金要求也相当庞大。而广厦网络凭借传统通信业务积累的地缘资源，**“如家式”扩张模式，创新性的将租赁房屋改建成IDC机房，大大降低了建设投资。严格的成本把控，使广厦网络IDC 机房单个机柜的投入比同行业企业低百分之三、四十。较低的成本投入使机柜的租售价格极具竞争优势，这对加快销售速度，促进成本回收十分有利，有助于缩短IDC业务的盈利时间。

　　当前，广厦IDC 业务虽然还存在一定的亏损，但是也恰恰说明该业务领域发展迅猛。截至2017年6月30日，广厦网络已在北京建成 IDC机房3个、广州1个，并在天津、上海、深圳等区域开展了IDC选址工作，与300 余个CDN 节点机房达成了合作意向。

　　随着IDC业务盈利能力的逐渐释放，该业务必将成为广厦网络新的利润增长点。届时，传统业务和IDC业务双剑合璧，有望引发广厦网络业绩新一轮的爆发。

　　行业持续景气绩优股广厦网络发展后劲足

　　1.2020年将迎来5G投资暴涨广厦网络抢先布局

　　广厦网络经营业绩一路高歌，除自身的努力之外，不得不承认的是，公司一次又一次的站在了风口上。

　　随着移动通信网络的持续升级换代，从 2G 、3G再到4G，移动宽带的网络传输速率越来越快，移动宽带的用户量保持稳定增长。移动通信市场规模的持续增长与用户对移动通信的需求增长，对通信设施基础建设起到了非常大的推动作用。

　　2017年8月底，在波兰召开的3GPP CT3/4小组联合会上，经过产业界众多公司的联合讨论，对5G核心网协议进行了标准化。随着5G的相关标准陆续确认，全球范围内的运营商都相继发布5G发展计划，部分通信设备巨头与运营商计划在2019年实现5G规划化商用。而我国则表示力争2020年启动5G商用。目前，国内三大运营商的研发测试工作正在紧锣密鼓的进行之中。