【案例二】新湖中宝拟20亿回购股票以应对质押平仓警报

　　上市公司发布股份回购预案，首先起到稳定市场、恢复投资者信心的作用，同时也传达出公司认为其股价被低估的信号。

　　2016年1月18日，新湖中宝发布了一则《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》。该公告让公司股票在1月19日开盘时即封上涨停板，直至收盘。

　　公告显示，公司本次回购资金总额为人民币10亿~20亿元，资金来源为自有资金，回购股份价格不超过5.20元/股，在此条件下若全额回购，预计可回购不少于3.84亿股，占公司目前总股本约4.23%，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内。

　　新湖中宝此次回购的股份将予以注销，从而减少公司的注册资本。根据天健会计师事务所出具审计报告，截至2014年12月31日，公司总资产为708.49亿元，归属于上市公司股东的净资产为192.21亿元。假设此次回购资金20亿元全部使用完毕，回购资金约占公司总资产的2.82%，约占归属于上市公司股东的净资产的10.41%。

　　公司表示，近期公司股票价格受宏观环境、行业环境和二级市场走势等多重因素影响波动较大，为树立投资者信心，维护投资者利益，经综合考虑公司的经营状况、财务状况与发展战略，公司决定拟以自有资金回购公司股份，并将相关事项及回购方案提交股东大会审议。

　　多笔质押已触及预警平仓线，新湖中宝回购护盘

　　2015年6月15日，新湖中宝股价创下10.65元新高，但此后“股灾”来袭，股价连续下挫，此后虽经小幅反弹，2015年11月份至今一路下跌，截至1月29日，收盘价为3.46元。

　　股价下挫前后，新湖中宝的控股股东新湖集团数次质押股权谋融资。按照1月27日公告，新湖集团将4300万股的新湖中宝股份向国泰君安办理了股权质押回购式融资，同时向中江信托质押8200万股，合计占新湖中宝当前总股本的1.37%。

　　共持有新湖中宝41.8%股权的新湖集团，用于质押的股权比例接近30%。对于质押原因，新湖集团表示主要为融资周转，还款来源包括营收、利润等。

　　据数据显示，2015年6月18日至2016年年初，新湖集团共质押新湖中宝股票40笔。2014年11月18日至2015年11月30日，新湖集团共有30笔质押融资已触及预警线与平仓线，其中19笔质押融资已触及平仓线。

　　尽管如此，新湖集团公告强调其具备资金偿还能力，不存在平仓风险或被强制平仓的情形。但新湖中宝的股价连续下跌，仍搅动了新湖集团高质押率的敏感神经。一旦被强制平仓，新湖集团的控股比例就可能下降。

　　一位证券界资深人士表示，一般来说，被质押的标的证券会放在第三方证券账户上，如果券商不强制平仓交割，所有权仍是融资方的，在券商财报上会显示为应收账款一栏。如果真遇到被强平风险的情况，上市公司一般都会发布紧急公告，或停牌或采取其他补救措施。如此一来，这就为上市房企的大股东提供了一定的回旋余地。新湖中宝大比例回购股权就是一个典型案例。

　　股价跌无可跌，回购预案提振市场信心

　　从2015年11月18日起，新湖中宝的价格一路向下，由最初的5.81元/股跌至2016年1月15日收盘时的3.58元/股，两个月内的跌幅达到38.38%。数据统计显示，新湖中宝近5日、10日、20日均为资金净流出，20日资金净流出规模达10.29亿元。

　　投资者将这只股票的走势形容为“跌无可跌”。在此情形下，新湖中宝向上海证券交易所申请，因重要事项未公告，公司股票于1月18日开市起紧急停牌1天，并最终，在1月19日复牌前交出了上述回购公司股份的预案。

　　截至1月19日收盘，新湖中宝一字涨停，收于3.94元/股。当日净流入资金4979.35万元，本行业资金净流入额排第19名，A股净流入额排第213名。“回购”尚在预案阶段已带来涨停板，其效果可见一斑。分析人士认为，上市公司发布股份回购预案，首先起到稳定市场、恢复投资者信心的作用，同时也传达出公司认为其股价被低估的信号。

　　实际上，按照西方经典理论，股份回购对于确定公司合理股价，抑制过度投机确实具有积极的促进作用。通常在宏观经济不景气、市场资金紧张等情况下，股市行情容易低迷。若任其持续低迷，将可能引发股市抛压较重，陷入股价下跌、流动性更差的恶性循环。此时若进行股份回购，将上市公司的闲置资金返还给股东，可以在一定程度上增强市场的流动性，有利于公司合理股价的形成。

　　同样对股价有提振作用的是“增持”，但需区分的是，实施“回购”的主体是上市公司，而“增持”是股东行为。以新湖中宝为例，其以公司自有资金回购的股份将予以注销，从而减少公司的注册资本，并提升每股收益水平，最终目的是有利增加公司的价值。

　　而“增持”则是指股东在已有仓位的基础上继续买入，通常代表其继续看好后市，但当股价升至高位时，股东也有“减持”股票的可能，因此树立投资者信心的效果主要在一时。

　　案例小结

　　今年年初，新湖中宝公告称，公司拟以10亿元~20亿元的自有资金回购股份，回购价格不超过每股5.20元，若全额回购，预计可回购不少于约3.85亿股，占公司目前总股本约4.23%。控股新湖中宝41.8%股权的新湖集团，质押融资近30%股份，多笔质押已触及预警平仓线。公告发布后公司股价一字涨停，股价提振效果明显。