【案例一】“牛股”多氟多一年翻6倍，股东高管减持忙

　　以动力锂电池及主要原料为主业的多氟多，在过去一年中成为了A股市场的**牛股。从2015年7月起，多氟多股价一路狂飙，股价**时翻了6倍。而该公司披露的拟减持信息显示，公司控股股东以及高管们都在忙着减持套现。对此，多氟多董秘办人士称，公司业绩预期良好，高管减持均为个人需要，并不能说明公司管理层不看好公司目前股价。

　　2010年5月上市的多氟多，在过去几年里业绩一直不温不火。直到2015年，多氟多调整业务布局，一举让公司成为新能源汽车明星。此时伴随着动力锂电池和电解质六氟磷酸锂进入新的景气周期，以及其快速布局新能源汽车产品，公司业绩出现快速增长。

　　飙升原因：业绩快速发力+多路资金爆炒

　　作为锂电池电解液原材料的主要生产商之一，多氟多的股价自2015年9月起便进入了一条上升通道。今年3月11日至5月3日，公司股价在不到两个月的时间内实现区间涨幅84.77%，并且在5月3日盘中，公司股价一度突破百元大关，触碰到100.72元的高点，收盘股价创下股价的历史新高99元。

　　值得一提的是，自2015年四季度开始，包括碳酸锂和六氟磷酸锂在内的锂电池原材料价格大幅上涨。在此背景下，包括天齐锂业、天赐材料等在内的多家上市公司的股价均突破百元大关。

　　多氟多2015年年报显示，公司营业总收入约22亿元，同比增长2.67%;归属于上市公司股东净利润3991万元，同比增长超8倍。而据该公司2016年一季报披露，预计2016年上半年净利润约为2.47亿至2.53亿元，同比增长2500%~2550%，而上年同期净利润仅为951万元。一季度实现归属于股东的净利润1.1亿元，较去年同期增长1245.13%。根据公司一季报中披露的上半年业绩预测，公司预计今年上半年实现归属于公司股东的净利润2.47亿元~2.52亿元，较去年同期增长2500%~2550%。对于公司业绩变动的原因，公司在一季报中表示：公司新能源板块业务拉动，六氟磷酸锂进入新景气周期，价格回升较快，盈利能力较强。公司在2015年年报及2016年一季报中均称，六氟磷酸锂进入新景气周期，价格回升较快是公司业绩增长的主要原因。

　　具体来看，2016年多氟多在新能源汽车方面，与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万辆电动车生产计划，产能连续翻番仍达到满产状态;在电解质板块上，因六氟磷酸锂进入新景气周期，公司龙头优势将保持。目前六氟磷酸锂市场价格维持30万~40万/吨高位，2016年电解质市场供给缺口较大，六氟磷酸锂维持较高市场价格，将为公司带来利润较多，预计今年为公司贡献4亿~5亿元净利润。

　　有研报就该公司2015年增长指出，该公司坚定发展新能源汽车整车业务已经成功转型为行业明星。公司近两年相继收购红星汽车、宇航汽车，布局纯电动乘用车、物流车及商务车，2015年实现销量近千辆，且规划2016、2017年达1.4万、3.0万辆;公司在整车业务上游卡位六氟磷酸锂及动力电池，相继研发电机、电控等核心产品，进而积极发展下游整车业务等都将给公司业绩增长提供了支撑。

　　也正是在上述业绩快速发力的背景下，多氟多在二级市场上被各路资金“爆炒”。值得注意的是，在其股价一路飙升期间，A股上证综指同期从**5200点一带下跌至**2638点。在多氟多股价逆市暴涨的背后，机构与游资等各路资金亦接力狂炒该股。

　　交易所数据显示，从2015年7月至2016年5月18日，多氟多数十次登上龙虎榜。仅5月份，就登上龙虎榜6次之多，分别是5月3日、9日、12日、13日、16日、17日。由此可看出各路资金炒作该股的热情不减。分析5月份龙虎榜交易数据可以看到，南京、莆田、深圳、杭州等地以游资为代表的营业部均出现大幅买入，而机构席位则少量卖出。比如，5月3日信息显示，银河证券南京江宁竹山路营业部买入该股超过2.35亿元，而机构专用席则卖出8771万元。

　　梳理去年多氟多披露的前十大流通股东信息，业内人士还发现，多家机构从去年下半年以来，一路增持该股票。公开信息显示，截止到2015年9月30日，中欧明睿新起点混合型证券、工银瑞信新材料新能源行业、泰达宏利市值优选混合型证券、全国社保基金六零二组合等多只基金新进该股近1500万股;截止到2016年1月30日，广发证券客户交易担保账户等5家机构又新进2000万股该股票;截止到2016年3月31日，还有中欧、华夏两家基金产品及社保一一零组合新进该股近400万股。

　　可以说，机构、游资接力炒作集“业绩黑马”、“高送转”等概念为一身的多氟多，其股价一升飞天。

　　业绩飙升，高管“恐高”

　　在公司股价高企、行业高景气度的背景下，多氟多的董监高却在乘机减持公司股票。根据深交所上市公司董监高及相关人员股份变动情况显示，2016年4月25日至27日期间，包括公司总经理侯红军、副董事长李凌云在内的7名董监高人员共计减持公司股票超过1.8亿元。此外，据该公司4月9日公告，公司控股股东李世江披露减持计划：自减持计划公告之日起六个月内(若通过集中竞价交易方式减持公司股份在本公告发布日起15个交易日后进行)，累计减持数量不超过44万股。截至4月8日，李世江持有公司3510.28万股，占公司总股本的13.97%。

　　公开信息显示，李世江5月3日已经实施减持11万股;同日，公司高管李凌云减持28.57万股。而此前，一个月内包括李凌云在内的6位公司高管人士减持近100万股。也就是说，在短短一个月内，公司控股股东及高管们减持近140万股，若按减持期间平均每股95元的价格计算，控股股东及高官们套现约1.4亿元。

　　公司股价的良好走势和行业较高的景气度为何会让公司的控股股东以及董监高萌生减持意图呢?

　　有业内人士就这一现象进行了解读：从目前该公司业绩走势看，尽管预计2016年仍维持较高的增长势头，但截止到目前40余元的股价，其市盈率已经接近60倍，股价已经基本反映了其未来业绩。虽然公司控股股东及董监高的真实减持动机无法推测，但就公司基本面来看，或许与六氟磷酸锂的价格在今年难以再出现大幅上涨的情况有关。六氟磷酸锂的价格自去年四季度涨价至今，目前已经出现企稳的迹象，预计今年的涨幅空间已经不大。此外，就公司披露的一季报来看，公司一季度利润大幅上涨的主要原因在于，去年一季度六氟磷酸锂的价格还没有大幅上涨，所以导致公司一季度的同比涨幅较大。据资料统计，在1个月时间里，共计14家锂电池板块上市公司遭遇高管、高管关联人士或大股东减持，且多家公司高管以小批量、高频次的节奏减持股票，似乎对公司自身股价近期如此迅猛的上涨，出现了“恐高”情绪。

　　案例小结

　　高管减持是好是坏?投资者应如何理性看待高管减持?通过研究高管减持的比例、频繁程度等行为，并结合二级市场股价分析，投资者可以大致分析出高管减持的力度和目的。虽说减持防不胜防，但了解“内部人”的想法总归对投资是有利的。