走近财务尽调

　　国际财务尽调的发展

　　随着经济发展，尽职调查的范围不断扩大，而且在全球经济发展中起着不可替代的作用。

　　19世纪末、20世纪初以来，兼并与收购(以下简称并购)成了世界各国投资者借以创造更大利润的一种重要手段，也是企业优胜劣汰的重要方式。迄今为止，全球已发生了5次大规模的并购浪潮。

　　20世纪70年代末的大规模打击并购活动，使80年代初的经济进入滞胀阶段，造成各国政府不得不对并购网开一面，以确保经济的稳定发展。进入21世纪，世界并购活动有增无减。并购已经成了企业战略性投资的一项重要内容。

　　在数量众多的并购活动中，尽职调查是其中一个非常重要的步骤。随着并购浪潮的一次又一次发生，世界尽职调查市场也增长迅猛。尽职调查是一个专业挑战性很强的行业，涉及财务、战略、人力资源、法律等众多专业知识，而且根据实际情况的不同，每项尽职调查的侧重点也有所不同。

　　从理论上看，并购活动应该能够给投资者带来大量可观的效益，但是实际上，很多企业在并购后往往没有产生可观的效益，有的甚至带来了重大的风险或陷阱。美国普华公司的调查数据显示，接近80%的并购交易并没有创造更多的利润，甚至产生利润下滑。也有报道显示，世界上并购活动不成功的比例在67%左右。这个数据提醒我们一个必须给予高度关注的问题：并购是一项风险很大的投资活动。

　　要降低投资活动中的风险，就要做好详尽的尽职调查，特别是财务尽职调查。被投资机构以前的经营业绩都表现在财务报表上，所以做好详尽的财务尽职调查，可以大大降低投资风险。

　　中国财务尽职调查的发展

　　中国大陆地区的资本市场是在20世纪80年代末、90年代初才逐步繁荣起来的。与资本市场运作密切相关的诸如股票上市、兼并收购、债转股和资产转让等操作也是在20世纪90年代以后才逐渐发展起来的。而进入21世纪后，特别是中小板、创业板开设以后，风险投资、私募股权投资又将中国资本市场的发展带到一个新的阶段。企业资本运作的形式也随着资本市场的发展而变得愈加丰富多彩，而在企业纷杂的资本运作活动中，财务尽职调查成为其得以顺利进行的一个重要前提并逐渐发展起来。

　　而对于中国而言，改革开放以来中国经济高速发展，投资环境日益改善，外国投资者纷纷进入中国，或通过建厂办企业进行直接投资，或通过并购境内的本土企业、合资企业来达到其扩大规模、抢占市场、最终获取**收益的目的，追求高回报的大量资金正在持续不断涌入中国并购市场。伴随着人民币的持续升值，中国已经成了投资者的热土，中国市场的并购活动正处于快速发展之中。与此同时，中国企业的重组活动频繁，国内各产业间的大规模整合是中国并购市场的重要组成部分，同行业内部的收购兼并、异地收购兼并和异地投资建厂的情况与日俱增。在“走出去”战略的指引下，中国企业也开始到海外投资建厂，异国兼并、收购活动也越来越多，浙江等省市许多有实力的民营企业在海外的投资活动十分活跃。

　　随着资本市场和并购业务的发展，中国的尽职调查业务也发展迅速。但由于这是一个专业性很强的行业，且国内尽职调查业务起步较晚，所以到目前为止，尽职调查更多的是法律方面的尽职调查，而财务尽职调查方面大多数也由会计师事务所操作。尽职调查的内容和机构都相对较少，且综合专业素质不高，无法同全球四大咨询公司或四大会计师事务所相提并论。尽管如此，我们也要看到好的一面，中国财务尽职调查机构从无到有，以及一些专业机构对专业人员的培养，充分说明了中国近年来财务尽职调查的发展速度很快。