刘纪鹏：监管部门已到非要自我革命不可的地步

时间：2012-09-26   来源：财经网

　　中国政法大学资本研究中心主任，全国人大证券法修改小组专家组成员刘纪鹏今天在“寻找中国股市振兴方略高峰论坛”上称，发行制度在中国的体制下就好比选美，他替股民决定价值判断，监管是要去抓坏人，在这样并存的背景下，就产生了问题。监管部门本身的指导思想今天到了非要进行自我革命的时候了。

　　以下为演讲实录：

　　发行制度在中国的体制下就好比选美，他替股民决定价值判断，监管是要去抓坏人，在这样并存的背景下，就产生了问题。在选美的过程当中，大家都愿意把精力放在这儿，抓坏人还有生命危险。所以说这个制度监管上如果坏人抓不出来，在好人的选美上也就出现了一系列的问题，哪些问题呢?第一个是恋权，第二个是恋洋，恋权就是重审批。我们这个核准制度的内涵，尽管这么改革、那么改革，实质变化并没有发生，这套发行制度是没有人负责，它并不真实的供求。在某种意义上我们出现的创业板为代表，这个时期的三高超募，已经直接地导致了这个市场缺乏公平和正义的缺失，一个没有公平和正义的市场，没有人再往这里面投身进入了。

　　那么这个公平和正义的市场像以创业板为例，首先从效率上造成的三高超募，前200家到2010年4月11日，这200家到了登峰造极的程度，每家企业需要2.5亿，我们当时说上这个板，5000万就能点燃这些创业企业的激情，他报的2.5亿，每个企业给了7.7亿，1600亿资金，上了200多家企业，这样的企业每家超募5个多亿，他能退市退得了吗?来钱来得这么快。而且这个过程我们的创业板家族企业都是一股独大，上市前55%左右，上市后也在44%，前200家。三高超募的资金，我们居然出现了72倍的市盈率和35块钱的发行价格，平均200家，这一定是市场上**的丑闻，我们意识到这个问题了，两三家过百还可以，这样的发行制度，而在这个过程当中，35块钱，34块钱都进了资本公积金，都合理地把第一大股东造成了亿万富翁，前200家造成了600多个亿万富翁，104个10亿级的富翁。再看看二级市场股民这边怎么样，而这个过程又是打着市场化的旗号来的，我们要尊重市场询价，从天花板到地板。

　　那么你为什么尊重市场不放开供求呢?中国有这么多的企业要上市挤进不去，为什么这个屋子里这么多光棍男子汉，每次小门一开放出两个女人来，然后证监会的同志还在这儿举牌，谁出价高就跟谁走，大家还顾得过来她是妓女还是残女还是有问题之女吗?先拿到手再说，过年没见到女人了。

　　所以外边还有几百个、上千个，说为什么这个东西你不能多放出几个来呢?说批不出来，因为我们要为股民负责严格把关，谁在把关?谁在负责?所以选美的大家看到，在这个开小门的过程当中谁在得利、谁在得权、谁在承担着风险?因此这个话题今天到了不得不说的地步了，因为创业板今天虽然价格下来了，可是我们制度性反思有吗?他完全是由于人们唾弃这个市场，这个市场已经跌成这样了，人们不跟你玩儿造成的，如果今天谁傻瓜再玩儿起来，它这个制度还是如此，两种理念在这儿。

　　我们有些经济学家也极不负责任，为什么这么浅显的道理，供求不真实价格就不会市场化，为什么还要这么叫好呢?反对的声音像我这样的受到排挤。我有几次就是这样，我有几次伤心，一次是十教授上书没用，再一个就是创业板，眼瞧着他，学者最痛苦的是，你眼瞧着它一步步往下走，你能预料到股改三年以后是什么问题，今年是什么问题，你很悲哀，你要没想你也没痛苦，怀着这种痛苦，我真的是哭过，你可以问问新浪网，那次开会我在澳洲，我发来的录音带都是带有哭的声音的。有几次我开车往西走，我到了永定河畔徘徊，我当时就有屈原投身的感觉，可是我一看永定河早就干了，这点都不满足我。

　　所以谈到这个制度它的效率没有，公平也没有，这里面我们不想再谈腐败俩字，一谈腐败伤人，我也不说腐败了。但是我说你这恋权、恋洋的指导思想存在问题，导致股市没有公平和正义，二级市场血汗累累，没有空间。你去提所有意见都是。第一个我一批评就是，监管就是审批，监管真的是审批吗?这的是流行的说法，直到今天没有肃清。第二个是把钱与其给股民不如给企业发展生产。谈到一股独大，国有企业一股独大还没改，为什么家族企业要改一股独大呢?我说你考虑到吗?我们今天股改是跟股权分置改革的方法有问题有关，当时提出来不听，你看现在它一定跟大小非有关，今天还在种下三年以后的祸根。因为家族企业一股独大，今年马上又都减持了，减持以后那肯定独立董事我聘的，我什么时候出消息，我还可以高抛低吸，家族企业这三年大股东还没套着活钱，他们都饥饿坏了。

　　当然我也听说他们面对这种形势已经商量了，无论如何别在十月份减持，咱们稍微等他们起来点儿咱们再减。所以就是这样的一个情况，监管思想中在这个过程中，发行制度没有责权利一致，还搞什么券商直投，保荐人发挥什么作用了?发审委发挥什么作用了?风险是股民的。

　　所以在这种背景下，我想监管部门本身的指导思想今天到了非要进行自我革命的时候了，只要没有这一条出来就没有股市新政，只是大家的一种美好愿望。