方星海：IPO过程政府恐怕介入的还是太多了

时间：2012-09-13   来源：财经网

　　上海市金融服务办公室主任方星海在2012年夏季达沃斯“中国的金融改革”分论坛上表示，中国股票市场这么多年来说没有给普通投资者带来特别多的收益。这十几年来私募PE在中国投资赚的盆满钵满，独独是二级股票市场投资者没有赚到钱。

　　方星海指出，香港经管局调查显示自从2001年到2011年这十年之间，投资中国的股票市场平均收益率是1.4%，应该说是远远低于我们的通胀。但是中国是一个高增长的经济体，股票投资或者股权投资应该说是很赚钱的，这也是为什么这十几年来私募的PE在中国投资可以说是赚的盆满钵满。独独是二级股票市场的投资者没有赚到钱。为什么会出现这样的情况?是不是有三方面的原因：

　　一方面我们的股票市场上IPO的过程政府恐怕介入的还是太多了一点，过程经常是受控的，比如市场好的时候放出的IPO多一点，也是供不应求，供应是不够的，所以IPO的价格在那个时候就非常贵。市场不好的时候，按道理现在IPO的价格应该低一点，但是现在IPO的节奏又特别特别的慢。造成总体的结果就是IPO的价格特别的高。这样股权的收益很大一部分被一级市场吃掉了，到了二级市场投资的时候就没有太多可投资的空间了。在想这是不是一个原因。

　　第二个原因，是不是说我们这个股票市场总体来说还是各种规章制度有点多，管的太死了一点，使得一些能够给普通投资者带来比较多收益的公司，它没有到我们这个市场上来上市。我脑子里在想的是，比如说现在是个网络时代，大家每天上网都会接触到一些公司，像腾讯、新浪、百度这样的公司，他们为什么不到中国内地的股票市场上来上市，为什么都要到海外上市，当然有人说他的结构一开始就是海外的。一开始海外，也是因为本来就不想到内地来上市。也就是说，是不是我们市场的规章制度反复导致了这个市场对好的公司缺乏吸引力。

　　第三个原因，我们上市的企业也很多，非常多的企业，你看他的ROE，即净资产收益率也不低，也挺好的，但是分红比较少。一般性的观察都会认同我们的上市公司在分红方面，在怎么样给普通的投资者，特别是中小投资者带来回报方面压力不是特别大。这样也导致投资者如果股价不涨，通过分红产生的收益也是比较少一点。